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中信建投:美债利率暴跌反弹或反转-大红鹰娱乐安卓官方版下载,大红鹰游戏网站的网址

来源:中信建投:美债利率暴跌反弹或反转-大红鹰娱乐安卓官方版下载,大红鹰游戏网站的网址 编辑:唐峻洋 时间:2022-07-02 23:23:10

大红鹰娱乐安卓官方版下载,大红鹰游戏网站的网址事件:北京时间2022年7月2日,10年期美债收益率大幅下跌,从前期高点3.5%左右跌破3%。

大红鹰娱乐安卓官方版下载,大红鹰游戏网站的网址美债利率博弈的背后,依然是紧缩与衰退两股力量的较量。目前,美债长期利率面临两股对立力量。一方面,美联储的紧缩立场坚定,加息推高短期利率,长期利率也会相应上升。另一方面,衰退预期盛行,通胀预期减弱,地缘政治风险叠加。显然,本周美债市场的主导力量已从前者转向后者,投资者更担心衰退风险,认为美联储收紧收紧的结束已明朗。利率期货最新价格显示,美联储在7月加息75个基点、9月加息50个基点、11月和12月加息25个基点、年底加息3.25-3.5%后将开始放缓。降息始于年中。

大红鹰娱乐安卓官方版下载,大红鹰游戏网站的网址其背后的核心假设是,通胀已经到了游戏的尾声,衰退和低迷将在短期内彻底解决高通胀的问题,美联储的后续任务将回归经济。

大红鹰娱乐安卓官方版下载,大红鹰游戏网站的网址考虑到美联储对通胀的态度是明确的,滞胀也会优先考虑通胀。因此,上述市场逻辑的变化是基于一个基本假设:通胀会在短期内迅速得到解决,尤其是在衰退来临时。目前,大宗商品价格有所松动,原油价格未能再创新高,铜价此前有所下跌,TIPS利率隐含的通胀预期也大幅下降。美股剧烈震荡后,近几日出现一定的企稳迹象。市场在这条主线的分支方向上呈现的结果似乎也符合我们的推断。

但是,我们强调,上述假设很可能是目前最大的分歧。三季度和下半年通胀仍面临超预期风险。一旦预期路径被篡改,市场可能会再次修正和波动。

市场逻辑实际上是在重复三六月份的情况。美联储一季度翻身,市场也预期通胀将随势回落。受此影响,3月通胀超预期,市场重新定价加息路径和市场点位; 6月公布的5月通胀数据中,同样的故事再次上演。结果,CPI同比上涨8.6%,创历史新高。不仅市场加息预期从2.75%跃升至3.75%,鲍威尔前几天也没有考虑加息75个基点的选择。言犹在耳,结果6月FOMC加息75个基点,美债美股纷纷抛售。从高频数据来看,目前仍没有明确的证据表明美国通胀正在迅速缓解。考虑到5月份核心CPI环比增速仍达到0.6%,几个月内难以降低低于0.2%的正常水平。非常苛刻。现在预计通胀将在 9 月崩溃,并预计通胀将在第一季度的第二季度缓解,这似乎很熟悉。

点判断,由于数据真空期不能完全证伪,如果短期市场继续按照上述预期路径交易,衰退逻辑可能继续主导市场,美债利率有基础震荡低于 3%,但这不是基准假设。如果加息在一季度减速并在年内结束,基准利率高点不会超过3.5%,三季度基准利率高点不会超过3%。考虑到长线会提前反应,适度反转,市场会按照这个逻辑进行交易。 10 年期美债利率目前低位有止跌空间,但进一步走低的空间不大。

通胀的不确定性和紧缩的逻辑没有下降。三季度或将卷土重来,美债或重回上行轨道,围绕3.5%中线震荡。上述预期路径的条件严峻且相对极端,无法实现的风险远高于达到目标的概率。当更多数据公布时,美国经济短期韧性好,衰退延迟,通胀缓慢回落。

代理机构:中信建投证券

分析师:黄文涛 SAC:S1440510120015

分析师:钱伟 SAC:S1440521110002

责任编辑:李铁民

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